Die Pac-Man-Verteidigung ist eine Taktik, die von einem Unternehmen angewendet wird, das Gegenstand einer feindlichen Übernahme ist. Die Pac-Man-Verteidigung ist eine Reaktion auf einen feindlichen Übernahmeversuch mit einem weiteren feindlichen Übernahmeversuch. Im Wesentlichen dreht das Unternehmen, das Gegenstand der ursprünglichen Übernahme war, den Spieß gegenüber dem übernehmenden Unternehmen um, indem es versucht, es seinerseits zu übernehmen.
Inhaltsverzeichnis
Die Pac-Man-Verteidigung verstehen
Die Pac-Man-Verteidigung ist nach dem Pac-Man-Videospiel benannt.
Im Spiel wird der namensgebende Charakter von vier farbigen Geistern gejagt, die versuchen, ihn zu fressen.
Wenn der Pac-Man jedoch ein Power Pellet isst, kann er sich umdrehen und die Geister eliminieren.
Zielunternehmen verwenden den gleichen Ansatz in der Hoffnung, dass das erwerbende Unternehmen seinen Übernahmeversuch aufgibt.
Die übernehmende Gesellschaft kann einen großangelegten Erwerb von Anteilen der Zielgesellschaft veranlassen, dem jedoch entgegengewirkt werden kann, indem die Zielgesellschaft diese Anteile zurückkauft und anschließend Anteile an der übernehmenden Gesellschaft erwirbt.
Wie wird die Pac-Man-Verteidigung finanziert?
Der Erfolg der und Dritten hängt davon ab, ob das Zielunternehmen die hat Revolution Schlagkraft genug Aktien des übernehmenden Unternehmens zu erwerben, um eine glaubwürdige Bedrohung darzustellen.
Dies kann erleichtert werden durch:
Der Verkauf von Vermögenswerten und Geschäftseinheiten
Um genug zu generieren Bargeld Um große Mengen an Aktien des Erwerbers zu kaufen, kann das Zielunternehmen nicht lebenswichtige Vermögenswerte oder nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte verkaufen Geschäft Einheiten.
Kapitalerhöhungen
Das Ziel kann auch leihen Bargeld von einem Kreditgeber erhalten oder eine von Privatanlegern oder institutionellen Anlegern finanzierte Kapitalbeschaffung durchführen.
Angenommen, Letzteres geschieht über eine Aktienemission. In diesem Fall hat es den Vorteil, dass es die Anzahl der ausstehenden Aktien erhöht, die ein übernehmendes Unternehmen kaufen müsste, um eine Mehrheitsbeteiligung zu erlangen.
Zugriff auf eine Kriegskasse
Was sich auf a bezieht Bargeld Viele Unternehmen behalten sich vor, sie bei unerwünschten Ereignissen einzusetzen oder unerwartete Gelegenheiten zu nutzen.
Die Kriegskasse enthält normalerweise Vermögenswerte, die leicht liquidiert werden können, wie Schatzwechsel und Bankeinlagen.
Pac-Man-Verteidigungsbeispiele
Hier sind einige reale Beispiele dafür, wo die Pac-Man-Verteidigung eingesetzt wurde:
Porsche und VW
Bereits 2005 unternahm Porsche mehrere gescheiterte Versuche, eine Mehrheitsbeteiligung an Volkswagen zu erwerben.
Wenn das Unternehmen teilt PREIS Im Zuge der GFC gesunken, nahm Volkswagen die Gelegenheit vergünstigten Porsche-Aktien zu erwerben.
1982 versuchte die Bendix Corporation eine feindliche Übernahme des Baustoffunternehmens Martin Marietta.
Letzterer wurde mehrfach ausverkauft Geschäft Einheiten und liehen sich über 1 Milliarde US-Dollar, um den Versuch zu vereiteln, wobei die Bendix Corporation 70 % von Martin Marietta besaß und Martin Marietta dann Eigentümer von 50 % der Bendix Corporation wurde.
Die Pac-Man-Abwehr wurde von beiden Unternehmen im Hin- und Her eingesetzt und war für beide Parteien eine teure Übung.
Am Ende handelte die Allied Corporation als weißer Ritter und erwarb 1983 die Bendix Corporation.
Wolverhampton & Dudley und Marston
Die britische Brauerei Wolverhampton & Dudley startete eine feindliche Übernahme von Wettbewerber Marston 1998, nachdem eine freundliche Übernahme gescheitert war.
Marston nutzte dann die Pac-Man-Verteidigung, um 73.5 % von Wolverhampton & Dudley zu erwerben und die Übernahme zu verhindern.
Dies war das erste Mal und Dritten außerhalb der Vereinigten Staaten verwendet wurde.
Zusätzliche Fallstudien
Harman International Industries und Take-Two Interactive: Im Jahr 1986 führte Harman International Industries, ein Hersteller von Audiogeräten, eine Pac-Man-Verteidigung gegen Take-Two Interactive, einen Herausgeber von Videospielen, durch. Als Reaktion auf das feindliche Übernahmeangebot von Take-Two versuchte Harman, Take-Two zu erwerben. Die Situation endete damit, dass Take-Two schließlich eine bedeutende Beteiligung an Harman erwarb.
Clorox und Carl Icahn: Im Jahr 2011 startete der aktivistische Investor Carl Icahn einen feindlichen Übernahmeversuch bei Clorox, einem Konsumgüterunternehmen. Clorox führte eine Giftpillenabwehr ein und erkundete strategische Alternativen, um den feindlichen Angriff abzuwehren. Obwohl Icahns Versuch erfolglos blieb, verdeutlichte er den Einsatz defensiver Strategien.
Allergan und Valeant Pharmaceuticals: Im Jahr 2014 startete Valeant Pharmaceuticals ein feindliches Übernahmeangebot für das Pharmaunternehmen Allergan. Allergan setzte verschiedene Verteidigungsmaßnahmen ein, darunter die Suche nach einem weißen Ritter. Schließlich trat Actavis (heute Teil von AbbVie) als weißer Ritter hervor und erwarb Allergan.
RJR Nabisco und Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR): Der Übernahmekampf um RJR Nabisco Ende der 1980er Jahre wurde für seine Intensität bekannt Wettbewerb zwischen Bietern. KKR startete einen feindlichen Übernahmeversuch und RJR Nabisco Management untersuchte alternative Strategien, einschließlich eines möglichen Leveraged Buyouts. Letztlich gelang es KKR, RJR Nabisco zu übernehmen.
Pfizer und AstraZeneca: Im Jahr 2014 strebte der Pharmariese Pfizer eine feindliche Übernahme des britischen Pharmaunternehmens AstraZeneca an. AstraZeneca setzte eine Verteidigung ein und Dritten indem er sich den Angeboten von Pfizer widersetzte und Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen des Deals auf Forschung und Arbeitsplätze anführte. Das Angebot wurde schließlich zurückgezogen.
Yahoo und Microsoft: In 2008, Microsoft machte ein feindliches Übernahmeangebot für Yahoo, ein Internetunternehmen. Yahoos Management lehnte das Angebot ab und prüfte mögliche Partnerschaften mit anderen Unternehmen, darunter Google. Die Pac-Man-Verteidigung wurde in diesem Fall nicht vollzogen, aber Yahoos Vorgehen zeigte Widerstand gegen die Übernahme.
Luftgase und Luftprodukte und Chemikalien: Air Products and Chemicals startete 2010 ein feindliches Übernahmeangebot für Airgas, einen Vertreiber von Industriegasen. Airgas setzte erfolgreich Abwehrtaktiken ein, darunter die Einführung einer Giftpille und die Suche nach höheren Angeboten. Air Products gab seinen Übernahmeversuch schließlich auf.
Hewlett-Packard (HP) und Xerox: Im Jahr 2019 startete Xerox ein feindliches Übernahmeangebot für HP, ein multinationales Informationstechnologieunternehmen. HP widersetzte sich dem Angebot und prüfte mögliche Abwehrmaßnahmen. Das Angebot stieß auf Widerstand von HPs Vorstand und Aktionären, und Xerox gab den Übernahmeversuch schließlich auf.
Die zentralen Thesen
Die Pac-Man-Verteidigung ist eine Taktik, die von einem Unternehmen angewendet wird, das Gegenstand einer feindlichen Übernahme ist. Im Wesentlichen dreht das Unternehmen dem übernehmenden Unternehmen den Spieß um, indem es versucht, es seinerseits zu übernehmen.
Die Pac-Man-Verteidigung hängt davon ab, ob das Zielunternehmen die hat Revolution bedeutet den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an der erwerbenden Gesellschaft. Geld muss durch den Verkauf von Vermögenswerten und nicht zum Kerngeschäft erhoben werden Geschäft Einheiten. Kapitalerhöhungen und Kriegskassen können auch zur Finanzierung der Verteidigung verwendet werden.
Die Pac-Man-Verteidigung wird vielleicht am besten durch Porsches gescheiterten Übernahmeversuch von Volkswagen veranschaulicht. Letztere nutzten die weltweite Finanzkrise, um Porsche-Aktien mit einem Abschlag zu kaufen und schließlich 100 % der Anteile zu erwerben.
Wichtige Highlights zur Pac-Man-Verteidigung:
Definition: Die Pac-Man-Verteidigung ist eine strategische Taktik, die von einem Zielunternehmen eingesetzt wird, das einem feindlichen Übernahmeversuch gegenübersteht. Dabei startet das Zielunternehmen ein eigenes feindliches Übernahmeangebot gegen das erwerbende Unternehmen und dreht so den Spieß gegenüber dem Angreifer um.
Herkunft: Der Begriff „Pac-Man-Verteidigung“ ist vom klassischen Videospiel Pac-Man inspiriert, bei dem der Protagonist durch den Verzehr eines Power Pellets den Spieß bei der Verfolgung von Geistern umdrehen kann. In ähnlicher Weise zielt das Zielunternehmen darauf ab, die feindliche Übernahme zu vereiteln, indem es zum Aggressor wird.
Mechanismus: Die Pac-Man-Verteidigung besteht darin, dass das Zielunternehmen seine eigenen Aktien zurückkauft, Anteile des übernehmenden Unternehmens kauft oder andere Maßnahmen ergreift, um eine Mehrheitsbeteiligung am übernehmenden Unternehmen zu erlangen. Das und Dritten wird in der Hoffnung hingerichtet, dass der Angreifer seinen Übernahmeversuch aufgibt.
Finanzierung: Der Erfolg der Pac-Man-Verteidigung hängt vom Zielunternehmen ab Revolution Fähigkeit, eine wesentliche Beteiligung an dem übernehmenden Unternehmen zu erwerben. Die Finanzierung dieser Verteidigung kann durch den Verkauf nicht wesentlicher Vermögenswerte, die Kapitalbeschaffung durch Kredite oder die Ausgabe von Aktien oder durch die Nutzung der Reserve eines Unternehmens an leicht liquiden Vermögenswerten, der sogenannten „Kriegskasse“, erfolgen.
Beispiele aus der Praxis: Zu den bemerkenswerten Beispielen der Pac-Man-Verteidigung gehören die Porsche- und Volkswagen-Saga, in der Volkswagen nach einer Reihe von Übernahmeversuchen schließlich Porsche erwarb, der Hin- und Her-Kampf zwischen Bendix Corporation und Martin Marietta und Wolverhampton & Dudleys Einsatz des Pac-Man und Dritten im Brauen Energiegewinnung.
Kostspielige Strategie: Die Implementierung der Pac-Man-Verteidigung kann sowohl für das Zielunternehmen als auch für das erwerbende Unternehmen ein teures und ressourcenintensives Unterfangen sein. Es kann erhebliche Auswirkungen haben Revolution Transaktionen, Rechtsstreitigkeiten und komplexe Manöver.
Weisse Ritter: In einigen Fällen kann ein Dritter, ein sogenannter „weißer Ritter“, eingreifen, um die Situation zu lösen, indem er eines der beteiligten Unternehmen übernimmt. Dies kann den feindlichen Übernahmekampf beenden.
Historische Bedeutung: Die Pac-Man-Verteidigung stellt eine kreative und aggressive Reaktion auf feindliche Übernahmeversuche dar und hat bei der Gestaltung der Strategien bei Unternehmensübernahmen und Fusionen eine Rolle gespielt.
Abhängigkeit von der Finanzkraft: Die Wirksamkeit der Pac-Man-Verteidigung hängt von der des Zielunternehmens ab Revolution Stärke und Fähigkeit, das erwerbende Unternehmen zu überbieten, was es zu einem Manöver mit hohem Risiko in der Welt der Unternehmensfinanzierung macht.
Entwicklung von Unternehmensstrategien: Die Pac-Man-Verteidigung spiegelt die Dynamik von Unternehmensstrategien und die Anstrengungen wider, die Unternehmen unternehmen können, um ihre Interessen und ihre Unabhängigkeit angesichts feindlicher Übernahmedrohungen zu schützen.
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Gennaro ist der Schöpfer von FourWeekMBA, das allein im Jahr 2022 rund vier Millionen Geschäftsleute erreichte, darunter C-Level-Führungskräfte, Investoren, Analysten, Produktmanager und aufstrebende digitale Unternehmer | Er ist auch Director of Sales für ein Hightech-Scaleup in der KI-Industrie | Im Jahr 2012 erwarb Gennaro einen internationalen MBA mit Schwerpunkt auf Unternehmensfinanzierung und Geschäftsstrategie.
