إن التقييم 409A هو تقييم للسوق العادل القيمة لشركة خاصة. يتم إجراء التقييم من قبل مُثمن مستقل من طرف ثالث ، ويقوم بتقييم الأسهم العادية للشركة المحجوزة لمؤسسيها وموظفيها.
فهم تقييم 409A
تم تقديم التقييم 409A في عام 2005 استجابة لفضيحة محاسبة Enron التي حدثت قبل أربع سنوات. في الأساس ، أرادت دائرة الإيرادات الداخلية (IRS) منع المديرين التنفيذيين للشركة من استغلال ثغرات الأسهم.
عندما تم الانتهاء من 409A في عام 2009 ، كان لدى الشركات الخاصة إطار عمل يجب اتباعه لتقييم أسهمها الخاصة. نظرًا لأن التقييم يتم بواسطة طرف ثالث محايد ، يمكن أن تفترض مصلحة الضرائب الأمريكية أنه معقول في معظم الظروف.
يجب أن تدفع الشركات الناشئة مقابل تقييم 409A قبل أن تتمكن من تحديد السعر الذي يمكن للموظفين شراء أو استلام الأسهم العادية به. بالنسبة للشركات الناشئة ، غالبًا ما يكون هذا جزءًا مهمًا من جذب المواهب اللازمة حيث يتم تقديم الأسهم معفاة من الضرائب. كما يسمح للمؤسسين بدفع رواتب موظفيهم في صورة حقوق ملكية عندما نقد عادة ما تكون نادرة.
لماذا يعد 409A ضروريًا؟
تقييمات 409A ضرورية لأن القيمة من الأسهم العادية للشركة غير متاح للجمهور في البورصة. نتيجة لذلك ، تنص مصلحة الضرائب على أن "طريقة معقولة" لتحديد السوق الحرة القيمة يتم تنفيذ (FMV). يتضمن ذلك إجراء تقييم مستقل لـ FMV كل 12 شهرًا.
عند استيفاء هذه الشروط ، تمنح مصلحة الضرائب الشركة حالة "الملاذ الآمن" ، مما يعني ببساطة أنها تعتبر التقييم صالحًا ما لم يثبت خلاف ذلك. بدون هذا الملاذ الآمن ، قد تكون الشركة مسؤولة عن غرامة ضريبية كبيرة. في الواقع ، إذا قررت مصلحة الضرائب الأمريكية أن حقوق الملكية لم تصدر في السوق العادلة القيمة، قد يتم فرض ضريبة على الموظفين على الفور وغرامة 20٪ إضافية من ممتلكاتهم.
متى يكون مطلوب 409A؟
كما ناقشنا سابقًا ، يلزم وجود 409A كل 12 شهرًا وكلما أصدرت الشركة جولتها الأولى من الأسهم العادية. يجب أيضًا إجراء هذه التقييمات عند وقوع حدث مادي ، مثل:
- التمويل المؤهل - حيث يتم بيع الأسهم الممتازة أو الديون القابلة للتحويل أو الأسهم العادية للمستثمرين المؤسسيين بسعر محدد مسبقًا.
- عمليات الاستحواذ والاندماج والاكتتاب العام.
- المبيعات الثانوية للأسهم العادية.
- في عداد المفقودين أو تجاوز التوقعات المالية ، و
- تحول في الأعمال نموذج.
منهجيات التقييم 409A
يختار المثمنون المستقلون عادة من بين ثلاثة مناهج تقييم قياسية:
- منهجية الدخل - للأعمال الإيجابية نقد التدفق والعائد الكافي هذا هو النهج المفضل. يتم تحديد القيمة عن طريق طرح إجمالي مطلوبات الشركة من إجمالي السوق الحرة القيمة من أصولها.
- نهج السوق - عندما تطلب الشركة تقييم 409A بعد زيادة رأس المال ، يستخدم المثمنون عادةً طريقة OPM backsolve. يستخدم هذا لهياكل رأس المال المعقدة حيث توجد فئات أسهم متعددة. على سبيل المثال ، يدفع المستثمرون الجدد في السوق العادلة القيمة مقابل حقوق الملكية الخاصة بهم بينما يتلقى المستثمرون الآخرون الأسهم المفضلة. في حالات أخرى ، البيانات المالية مثل net دخلأو الإيرادات أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من شركات عامة مماثلة لتقديرها القيمة.
- نهج الأصول - النهج الأكثر شيوعًا للشركات الناشئة في المرحلة المبكرة التي لا تدر إيرادات ولم ترفع رأس المال بعد. هنا ، يتم تحديد التقييم عن طريق حساب صافي القيمة من الأصول.
الوجبات الرئيسية:
- إن التقييم 409A هو تقييم للسوق العادل القيمة لشركة خاصة. يتم إجراء التقييم من قبل مُثمن مستقل من طرف ثالث ، ويقوم بتقييم الأسهم العادية للشركة المحجوزة لمؤسسيها وموظفيها.
- مطلوب 409A كل 12 شهرًا وكلما أصدرت الشركة جولتها الأولى من الأسهم العادية. كما أنها مطلوبة أيضًا للأحداث المادية مثل عمليات الدمج والاستحواذ والاكتتابات العامة والتمويل المؤهل و نموذج الأعمال pivot ، من بين أمور أخرى.
- يميل المثمنون إلى استخدام إحدى الطرق الثلاث عند إجراء تقييم 409A. هذه هي دخل النهج ونهج السوق ونهج الأصول. يعتمد نوع النهج المختار على تاريخ استحقاق الشركة وما إذا كان قد تم رفع رأس المال.
المفاهيم المالية المرتبطة
المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال
الأدلة الحرة الرئيسية:
